公司是我國(guó)磷復(fù)肥的龍頭企業(yè)。公司目前擁有磷酸一銨產(chǎn)能175萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)第一,復(fù)合肥產(chǎn)能365萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)第二;公司產(chǎn)品涵蓋磷酸一銨、硫酸鉀復(fù)合肥、尿基肥、高塔肥、有機(jī)-無(wú)機(jī)復(fù)肥和摻混肥等六大系列200多個(gè)品種。目前公司擁有湖北荊門、宜昌、鐘祥、四川雷波、山東菏澤、河北徐水、廣西賓陽(yáng)和江西九江等八大生產(chǎn)基地,兩大主打品牌“洋豐”、“澳特爾”享譽(yù)全國(guó)。

　　我國(guó)化肥復(fù)合化率只有35%左右,未來(lái)還有很大提升空間。近年來(lái),我國(guó)復(fù)合肥施用量增速顯著高于化肥總施用量的增速,復(fù)合化率平穩(wěn)提高,2013年底我國(guó)化肥復(fù)合化率達(dá)到34.82%,相較2000年的22.14%已經(jīng)大幅提升,平均每年提升1%左右,但與美國(guó)、以色列等農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家70%的復(fù)合化率相比仍存在較大差距,未來(lái)還有很大的提升空間。

　　公司磷肥一體化優(yōu)勢(shì)明顯,未來(lái)幾年磷肥周期向上。公司是我國(guó)磷酸一銨的龍頭企業(yè),目前形成了“選洗礦-磷銨-復(fù)合肥”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司磷酸一銨產(chǎn)能分布在四川雷波、湖北宜昌、荊門等地,當(dāng)?shù)亓椎V資源豐富,控股股東洋豐股份旗下的洋豐礦業(yè)擁有豐富的磷礦資源,未來(lái)注入可期。目前全球磷肥產(chǎn)能投放很少,供需良好,未來(lái)幾年周期向上,公司持續(xù)受益。

　　公司區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯,營(yíng)銷加強(qiáng)促二次成長(zhǎng),與阿里巴巴合作試水農(nóng)資電商。公司總部地處湖北江漢平原,交通四通八達(dá),先天區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯,而且擁有自己的鐵路專用線和水運(yùn)碼頭。公司與中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)合作開(kāi)展測(cè)土配方,為未來(lái)精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)做準(zhǔn)備,公司募投項(xiàng)目重點(diǎn)發(fā)展新型肥料,產(chǎn)品線不斷豐富,走向高端;上市后公司在營(yíng)銷方面不斷加強(qiáng),有望迎來(lái)二次高速成長(zhǎng)。公司與阿里巴巴合作開(kāi)展農(nóng)資電商業(yè)務(wù),通過(guò)公司的線下渠道,利用阿里巴巴的“村淘”入口,實(shí)現(xiàn)“網(wǎng)貨下鄉(xiāng)”和“農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)程”,未來(lái)發(fā)展空間巨大。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015-2017年每股EPS為1.26、1.66、2.09元,對(duì)應(yīng)目前的股價(jià)24.55,PE分別為19.5X、14.8X和11.8X,顯著低于同行業(yè)公司的平均估值水平,考慮到公司未來(lái)3年復(fù)合增速30%以上,同時(shí)參考同行業(yè)公司的估值水平,給予公司16年22倍PE,目標(biāo)價(jià)37元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。